ما أسباب قوة الدولار الأمريكي؟ وما انعكاساته على الاقتصاد الأمريكية والعالمي؟

وصل الدولار الأمريكي إلى أعلى مستوى خلال عقدين مقابل العملات الرئيسية الأخرى في شهر سبتمبر 2022، بعد شهور من الارتفاع السريع انخفض الدولار مرة أخرى بشكل ملحوظ ولكنه لا يزال أعلى بنسبة 8 % تقريبًا مقارنة بالعام السابق اعتبارًا من 3 فبراير 2023، استنادًا إلى مؤشر الدولار الأمريكي، نظرًا لكونها عملة أكبر اقتصاد في العالم فإن التقلبات في سعر صرف الدولار الأمريكي له آثار مهمة على الاقتصاد العالمي والشركات والمستهلكين نظرًا لتأثيره على الاستثمار وخدمة الديون والتضخم.

يستخدم الدولار الأمريكي على نطاق واسع خارج الولايات المتحدة في التجارة والتمويل الدولي، كما أنه بمثابة العملة الاحتياطية المهيمنة على البنوك المركزية في جميع أنحاء العالم، هذا الوضع العالمي للدولار مدفوع في المقام الأول بقوة الاقتصاد الأمريكي والتأثير الهائل لأسواقها المالية، وبالتالي فإن التغيرات في قيمته سيكون له آثار على الاقتصاد العالمي، وقد أصبح هذا التأثير العالمي واضحًا بشكل خاص في عام 2022 بعد أن أدت مجموعة نادرة من العوامل المتميزة إلى ارتفاع سريع في الدولار الأمريكي.

الأحداث المتزامنة داخل وخارج الولايات المتحدة أدت إلى ارتفاع الدولار في عام 2022

من أهم العوامل الرئيسية في صعود سعر تداول الدولار الأمريكي في عام 2022 هو الفارق المتزايد في أسعار الفائدة بين معدل الأموال الفيدرالية الذي حدده البنك الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي والبنوك المركزية الكبرى الأخرى على مستوى العالم، في المعركة ضد التضخم المتصاعد بدأ البنك الاحتياطي الفيدرالي في زيادة سعر الفائدة في مارس 2022 مما أدى إلى تشديد السياسة النقدية باستمرار، في المقابل، أدى هذا الفرق في أسعار الفائدة إلى زيادة العوائد على الديون الأمريكية التي اجتذبت الاستثمار وبالتالي عززت الدولار.

علاوة على ذلك، اجتذبت القوة النسبية للاقتصاد الأمريكي على مستوى العالم استثمارات ساهمت في ارتفاع الدولار، ويرجع ذلك إلى أن الآثار الاقتصادية غير المباشرة للحرب في أوكرانيا أدت إلى تدهور كبير في التوقعات الاقتصادية لأوروبا، حيث أدت الزيادات الكبيرة في أسعار الطاقة إلى إغراق المنطقة في عجز تجاري وبالتالي خفض قيمة اليورو والجنيه الإسترليني، في الوقت نفسه، كافح الاقتصاد الصيني مع تداعيات سياستها التقييدية الخالية من فيروس كورونا.

باعتبار الدولار الأمريكي استثمارًا آمنًا وموثوقًا للمستثمرين العالميين في أوقات ارتفاع عدم اليقين والمخاطر، استفاد أيضًا من المخاوف المتزايدة من الركود العالمي وتقلبات الأسواق المالية، كان هذا مدفوعًا بشكل أساسي بتدهور التوقعات الاقتصادية وسط ارتفاع التضخم وتزايد التوترات الجيوسياسية في أعقاب الغزو الروسي لأوكرانيا.

يعاني الاقتصاد العالمي والشركات والمستهلكون من قوة الدولار الاستثنائية

يشير الانتشار العالمي للدولار وتأثيره الواسع النطاق إلى أن التغيرات في قيمته يمكن أن يكون لها عواقب وخيمة على الاقتصاد العالمي، يمكن أن يؤدي ارتفاع الدولار إلى دفع البنوك المركزية على مستوى العالم إلى زيادة أسعار الفائدة لتقوية عملاتها، الأمر الذي يؤثر بدوره على النمو والاستقرار المالي لتلك الدول، علاوة على ذلك، مع تسعير معظم السلع بالدولار الأمريكي تواجه الدول التي تعتمد بشكل كبير على واردات الطاقة والمنتجات الزراعية ضغوطًا تضخمية إضافية بسبب ارتفاع الدولار.

تعد الدول الناشئة والنامية معرضة بشكل خاص للكثير من المخاطر نتيجة ارتفاع الدولار الأمريكي، حيث يؤدي ارتفاع أسعار الواردات وارتفاع تكاليف المدفوعات لخدمة الديون المقومة بالدولار إلى استنزاف احتياطيات الدولار الأمريكي بسرعة، في أسوأ الأحوال، يمكن أن يساهم ذلك في التخلف عن سداد الديون وتدفق الاستثمار الأجنبي إلى الخارج كما رأينا في حالة سريلانكا في مايو 2022.

مع ارتفاع قيمة الدولار، تحتاج الشركات خارج الولايات المتحدة ذات الديون المقومة بالدولار إلى مزيد من العملة المحلية للتحويل إلى الدولار الأمريكي عند سداد مدفوعات القروض، مما يؤدي إلى ارتفاع تكاليف الاقتراض وانخفاض إمكانات النمو، بالإضافة إلى ذلك، ترى الشركات الدولية انخفاضًا في القيمة النسبية للمبيعات التي تتم بالعملات الأجنبية عندما يتم تحويلها مرة أخرى إلى الدولار في التقارير المالية.

بالنسبة للمستهلكين خارج الولايات المتحدة، أدى ارتفاع الدولار إلى تفاقم أزمة تكلفة المعيشة على نطاق واسع حيث أصبحت واردات السلع الأساسية باهظة الثمن، جاء ذلك بالإضافة إلى التضخم المرتفع بالفعل في معظم الدول التي تأثرت بصدمة إمدادات الغذاء والطاقة المرتبطة بغزو روسيا لأوكرانيا.

قوة الدولار تتضاءل بعد ذروته ولكن التقلبات ستظل مرتفعة في عام 2023

في الربع الرابع من عام 2022 بدأت الاتجاهات الدافعة وراء ارتفاع الدولار في الانعكاس، مما أدى إلى حدوث انخفاض تدريجي مقارنة بالعملات الرئيسية الأخرى، الأهم من ذلك، بعد شهور من تباطؤ التضخم في الولايات المتحدة قام البنك الاحتياطي الفيدرالي بتقليص وتيرة زيادات أسعار الفائدة بشكل كبير، مما عزز التوقعات بأن تكاليف الاقتراض لن ترتفع بشكل كبير في عام 2023.

في الوقت نفسه، حافظت البنوك المركزية في منطقة اليورو والمملكة المتحدة على ثباتها في الارتفاعات السريعة التي خلقت تباينًا معكوسًا في السياسة النقدية مما عزز عملاتها، علاوة على ذلك، تحسنت التوقعات الاقتصادية في أوروبا والصين بشكل كبير وغير متوقع بسبب انخفاض أسعار الطاقة والخروج المفاجئ من سياسة صفر كوفيد في الصين مما قلل من القوة النسبية للاقتصاد الأمريكي.

لقد تراجع الدولار الأمريكي عن مستوى ذروته في العام الماضي، لكن تقلبات أسعار الصرف ستظل مرتفعة في عام 2023 على خلفية حالة عدم اليقين بشأن الاقتصاد الكلي العالمي، وعلى الرغم من أنه من المرجح أن ينخفض الدولار أكثر في عام 2023 إلا إنه من المتوقع أن يظل تقلب سعر الصرف مرتفعًا، ويرجع ذلك بشكل خاص إلى عدم اليقين بشأن الاقتصاد الكلي مع استمرار مخاطر الركود العالمي، فضلاً عن استمرار التضخم في الولايات المتحدة بسبب النقص الكبير في سوق العمل، مما قد يؤدي إلى ارتفاع أسعار الفائدة لفترة أطول، ومن شأن كلا السببين السابقين أن يجدد طلب المستثمرين على الأصول الأمريكية وبالتالي تعزيز قوة الدولار، نتيجة لذلك، ستواجه الشركات والمستهلكون خارج الولايات المتحدة عودة الضغوط المالية المرتبطة بسعر الصرف، الأمر الذي سيؤثر في النهاية على النمو العالمي.

الآثار الاقتصادية للدولار القوي على الولايات المتحدة

نظرًا لأن قيمة الدولار ناتجة عن الظروف الاقتصادية في الولايات المتحدة وخارجها، لا يمكن أن يصف الدولار القوي بأنه جيد أو سيئ للاقتصاد ككل، ومع ذلك، فإن الدولار القوي لا يؤثر على جميع أجزاء الاقتصاد الأمريكي بنفس الطريقة.

يشعر قطاع التجارة الأمريكي بآثاره بشكل مباشر، فعندما يكون الدولار قويًا تكون الصادرات الأمريكية باهظة الثمن نسبيًا مقارنة بالسلع والخدمات الأجنبية الصنع، أما الواردات الأجنبية إلى الولايات المتحدة ستكون غير مكلفة نسبيًا مقارنة بالسلع المنافسة الأمريكية الصنع، وبالتالي، يميل الدولار الأقوى إلى زيادة العجز التجاري (الصادرات ناقص الواردات)، بشكل عام، يتزايد العجز التجاري كحصة من الناتج المحلي الإجمالي منذ بداية عام 2020 واستمر في الارتفاع منذ أن واصل الدولار اتجاهه التصاعدي في عام 2021، بلغ العجز التجاري حوالي 2.5% – 3% من الناتج المحلي الإجمالي من 2013 إلى 2019 ثم ارتفع إلى ذروة 4.5% من الناتج المحلي الإجمالي في الربع الأول من عام 2022 قبل أن ينخفض إلى 3.2% من الناتج المحلي الإجمالي في الربع الثالث.

ولكن قد توفر التأثيرات الأخرى للدولار القوي فوائد اقتصادية، حيث تسمح الواردات الأرخص للمستهلكين الأمريكيين بزيادة الاستهلاك مما يزيد من قوتهم الشرائية الإجمالية، كما تسمح الواردات الأرخص أيضًا للشركات الأمريكية بشراء مواد خام وسلع وسيطة أقل تكلفة والتي من المتوقع أن تمررها الشركات إلى المستهلكين في شكل أسعار أقل إذا كانت الأسواق تنافسية. 

خلال فترة التضخم المرتفع يعمل الدولار القوي أيضًا على تخفيف الضغوط التضخمية من خلال انخفاض أسعار الواردات وانخفاض الطلب الإجمالي، بالإضافة إلى ذلك، إذا كانت قيمة الدولار مدفوعة بتدفقات رأس المال فإن أسعار الفائدة الأمريكية ستكون أعلى في غياب تلك التدفقات الرأسمالية، وعندما يكون هناك تدفق لرأس المال يصبح الاقتراض أرخص لأن كمية الأموال القابلة للقرض في الاقتصاد تزداد، من شأن أسعار الفائدة المرتفعة أن تقلل الإنفاق الحساس للفائدة من قبل المستهلكين والشركات الأمريكية وتجعل تمويل عجز الميزانية الفيدرالية أكثر تكلفة.